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棉纱继续下跌的空间已经有限
 点击数:       添加日期:11-08-01
    2月中旬以来,由于原材料库存高位,以及下游成本传导不畅引起的调整,使得曾经无限风光的棉纱从接近35000点左右的高峰一落万丈,5月12日更是跌至24130点,跌破了去年11月29日的低点24180,印证了笔者之前对于棉纱下跌的预期。目前现货市场较为疲软,中国棉纱328指数一天一个下跌。魏桥的采购价格也是在4月出现了接近5000元的跳水,令现货市场恐慌心理加剧。而伴随着皮棉的跌价,纱线价格也一路下行,32支纱的价格指数从2月的39000左右下跌到34000左右,纱线滞销严重。虽然目前旺季不旺,但在恐慌中,也孕育着希望。 
    从5月的美国农业部新年度的供需报告来看,全球的产量被大幅调升了,但是受到消费的稳定上升,总体的期末库存水平呈现小幅上升态势,而这是建立在今年全球产量提升210万的前提之下。而期末库存消费比40%左右,虽然较上年度提高,但也低于常年。如果未来遭遇了灾害性天气,则产量数据有可能被下调。可以说,目前美棉7月150美分左右的价格,12月120美分左右的价格,基本已经反映了目前农业部报告的因素。对国内来说,根据美国农业部报告的数据,今年的国内棉纱将产生20万吨的过剩,使得期末库存显著上升。但是,这份报告预计2011-12年度的棉纱进口将接近350万吨,而考虑到目前进口棉价格远高于国内棉纱价格,而2010-2011年度仅预计290万吨,这将进20%的增长有被高估的嫌疑,后期可能会被下调。
 从棉纱的角度看,笔者认为目前的棉纱价格明显被低估了,这使得目前棉纱的生产利润上升到近2000元每吨的水平。从生产利润的角度看,全产业链的企业应该增加皮棉购买,减少纱线销售以获得更高的利润。从更为重要的企业库存角度来看,自去年12月以来,纺织企业的棉纱库存已经经历了连续4个月的去库存,进一步的去库存空间已经比较小了。而另一方面,坯布的库存水平保持在低位,虽然纱线库存较高,但考虑到目前的皮棉和坯布的消费,一旦目前企业部分停产的情况保持20左右,则纱线的库存有望被消耗,从而让企业再次进入补库周期。从纱线和棉布产量来看,4月份的数据虽然同比上升,但环比却出现了下降,显示下游消费不足使得旺季不够旺。但从国内产量的上升趋势看,并没有任何的改变,预计棉纱的消费在后期也有进一步上升的可能。目前操作角度看,伴随着商品逐渐见底信号,棉纱虽然短期上涨难度不小,但下跌空间也不大。而从目前国家政策来看,明年的19800元的皮棉收储价格应该不会下调.
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